1.1. Система финансовых решений. Специфика корпорации как объекта изучения

Пособие предназначено студентам и аспирантам экономических специальностей, а также широкому кругу читателей, интересующихся проблемами финансового менеджмента. Приведенный ниже текст получен путем автоматического извлечения из оригинального -документа и предназначен для предварительного просмотра. Изображения картинки, формулы, графики отсутствуют. Планирование финансов является элементом общего планирова- ния деятельности компании. Различают три вида финансовых планов: Бюджет компании — это совокупность бюджетов подразделений компании. Ключевая роль в планировании принадлежит бюджету продаж, ко- торый позволяет оценить поток доходов. Производственный бюджет характеризует постоянные и переменные затраты компании. Капиталь- ный бюджет сосредоточен на инвестициях компании. Денежный бюд- жет консолидирует бюджеты подразделений и характеризует денеж- ные потоки компании.

Правила принятия инвестиционных решений

Согласно этому функции финансового менеджмента охватывают две сферы деятельности фирмы: Независимо от результатов включает и получение внешних средств. Главная задача финансового менеджера эффективное и рациональное размещение имеющихся средств. При этом необходимо учесть: Эти три вопроса являются важными финансовыми проблемами предприятия.

Взаимосвязь финансового, производственного, инвестиционного решения по трем ключевым направлениям: 1) инвестиционная политика;.

Принятие инвестиционного решения требует учета интересов различных категорий лиц, так или иначе связанных с реализацией инвестиций. Круг людей, участвующих в приятии инвестиционных решений, очень широк. Чем больше информации требуется для принятия решения, тем больше людей включено в этот процесс. Поэтому одной из важных особенностей принятия инвестиционных решений является то, что это комплексные решения, требующие совместной работы многих людей с разной квалификацией и взглядами на инвестиции.

Инвестиционные решения не могут рассматриваться в изоляции от деятельности предприятия в целом. Взаимосвязь инвестиционных решений и звеньев организационной структуры Отношения между финансовыми и инвестиционными решениями сочетают в себе выбор направления инвестиций и источников их финансирования. Так, состояние производства предопределяет решения по снижению издержек, расширению, обновлению, техническому перевооружению предприятия.

Стратегическое планирование имеет самоенепосредственное отношение к принятию инвестиционных решений, так как должно обеспечить согласование долгосрочных целей предприятия и использования ресурсов в конкретном проекте. Выбор наиболее эффективного направления инвестирования начинается с рассмотрения, оценки и определения возможных вариантов. Поэтому при принятии инвестиционных решений рекомендуется соблюдать следующие правила, выработанные практикой.

Что такое инвестиционный анализ, или Как вложить деньги и не прогадать

Решения по приобретению финансовых активов. Решения по освоению новых рынков. Принятие инвестиционного решения требует учета интересов различных категорий лиц, так или иначе связанных с реализацией инвестиций.

На 2 этапе определяются инвестиционные возможности компании, Доходность и риск как критерии оценки финансовых решений.

Инвестиционные решения компании и критерии их принятия Изучив данную главу, вы: Инвестиционные решения — это решения инвесторов отдельных субъектов рынка по достижению разнообразных целей получения в будущем выгод от приобретения или создания инвестиционных объектов через отказ от текущего потребления. Поскольку момент получения выгод от инвестиционных решений отодвинут во времени от момента принятия решений и выгоды не гарантированы, то инвестиционные решения всегда обусловлены фактором времени началом инвестирования и горизонтом инвестирования и риском.

Чтобы инвестиционное решение состоялось, должно существовать инвестиционное предложение, которое предварительно должно быть проанализировано и для которого должны быть проведены необходимые технические и маркетинговые исследования. Инвестиционные решения могут быть стратегическими или тактическими. Тактические инвестиционные решения обычно связаны с небольшими суммами средств и не означают отказа компании от той деятельности, которой она занималась в прошлом.

Инвестиционные решения принимаются в рамках стратегии развития компании. Инвестиционные решения связаны с использованием капитала, то есть решением проблем масштаба и структуры инвестирования в активы. Инвестиционные решения, стимулирующие развитие компании, заключаются в выборе видов и объемов инвестиций в реальные и финансовые активы.

1.3. Основы выбора инвестиционных решений

Статья посвящена теоретическим и методическим инвестиций. Авторы рассматривают инвестиционную политику предприятия и возможный выбор инвестиционных решений. Актуальность методов определения выбора форм инвестиционных решений предприятия, его инвестиционной политики, основополагающих ее целей определяется рядом условий и факторов.

Инвестиционные и финансовые решения тесно связаны между собой и должны . Взаимосвязь между ожидаемой доходностью и ликвидностью.

Общая схема управления финансами корпорации Управление финансами является составной частью общей системы управления предприятием, соответственно задачи финансового менеджмента должны соответствовать основной цели, стоящей перед руководством компании. Целью любого бизнеса является увеличение богатства его владельцев, а для корпораций со сложной структурой капитала данная установка трансформируется в задачу максимизации рыночной стоимости всех корпоративных финансовых инструментов, обращающихся на рынке.

На уровень рыночных котировок корпоративных ценных бумаг могут оказывать влияние различные факторы, многие из которых находятся вне сферы компетенции менеджеров корпорации. К числу таких неподконтрольных менеджменту факторов можно отнести общее состояние экономики страны на заданный момент времени: Неразвитость финансовой инфраструктуры низкая ликвидность фондовых рынков, отсутствие или несвоевременной поступление на них достаточных объемов необходимой инвесторам информации, недостаточно высокое качество функционирования основных финансовых институтов - инвестиционных и коммерческих банков, брокерских фирм и т.

Также следует упомянуть социально-политические, международные, природно-климатические факторы, которые хотя и не являются доминантами для характеристики состояние финансовых рынков в целом, но представляют собой источники серьезных рисков для ценных бумаг конкретных предприятий или даже целых групп компаний отдельных отраслей.

Несмотря на значительное число явлений и процессов, способствующих изменению рыночных котировок корпоративных ценных бумаг и при этом не подвластных руководителям корпораций-эмитентов, неизмеримо большее воздействие на уровень рыночной капитализации компаний оказывает важнейший фундаментальный фактор — способность бизнеса генерировать доходы для своих инвесторов. Эффективное использование подконтрольных им корпоративных активов является главной задачей менеджмента и важнейшим критерием оценки качества работы руководства компании.

Ни для кого не секрет, что предприятиям приходится работать в очень напряженных условиях жесткой конкуренции и постоянно меняющемся макроэкономическом и социально-политическом окружении. Но именно поэтому владельцы бизнеса и доверили управление принадлежащими им активами наемным менеджерам-профессионалам, обладающим необходимыми знаниями и навыками для уверенной ориентации в сложных ситуациях и способным своевременно реагировать на любые, пусть даже и самые непредсказуемые, внешние воздействия.

Взаимосвязи цели бизнеса, основных типов управленческих решений и задач финансового менеджмента. Следует обратить внимание на то, что структура как основных типов управленческих корпоративных решений, так и задач финансового менеджмента, практически повторяет структуру экономического баланса предприятия см. Говоря об управленческих решениях можно выделить три основных группы таких решений: Наиболее важными для любого предприятия являются стратегические инвестиционные решения, связанные с формированием и расширением его долгосрочных активов.

Взаимосвязь инвестиционных и финансовых решений.

Видение и стратегия развития бизнеса влияют на структуру инвестиционного плана и объекты инвестиций. Реализация инвестиционной политики может проводиться по следующим направлениям пример: Стратегические проекты — в основном проекты, связанные с инициативами по расширению вне рамок традиционного бизнеса см. Оптимизационные проекты — проекты по оптимизации бизнес-процессов; Расширяющие инвестиции — проекты по расширению объемов деятельности и повышения эффективности в рамках традиционного бизнеса.

Также включают в себя инновационные проекты со следующими стадиями финансирования: Техническое перевооружение и капитальное строительство — обновление основных фондов.

В этом разделе мы рассмотрим взаимосвязи финансовых и инвестиционных решений для случаев, когда риск равен нулю и когда риск существует.

Концепция управления инвестиционной политикой предприятий основывается на результатах целого ряда фундаментальных и прикладных исследований в области управления инвестициями. Так, в основе различного рода финансово-экономических расчетов лежит концепция стоимости денег во времени, следовательно, при выработке методических подходов в оценке эффективности отдельных инвестиционных проектов в рамках инвестиционной деятельности эта концепция находит свое отражение.

Не менее важной является концепция учета фактора инфляции при планировании инвестиций. В процессе инфляции происходит относительное снижение стоимости материальных ресурсов, реальной стоимости денежных и других финансовых активов, падение уровня реальных предстоящих доходов по инвестиционному проекту. И, наконец, концепция учета рискованности осуществляемых инвестиций лежит в основе обеспечения формирования необходимого уровня доходности инвестиционных операций и разработки системы мероприятий, минимизирующих негативные последствия инвестиционного риска.

Наряду с такими компонентами формального планирования, как разработка тактических планов, правил, процедур и методик обоснования финансовых решений, политика предприятия, в частности в области ценообразования, занимает одно из определяющих мест. Особенности инвестиционной политики предприятия определяются рядом факторов, среди которых наиболее значимы: Управление производством должно быть ориентировано не на управление ходом выполнения программы работ, к чему привыкли отечественные производители, а на управление исполнением контрактов.

Такое управление требует перестройки организационных структур управления.

инвестиции и финансовые вложения - базовый элемент в развитии коммерческой организации

О сайте Взаимосвязь инвестиционных решений и решений по финансированию Объяснение этому отчасти связано с некоторыми факторами, которые мы не затрагивали в предыдущей главе. Мы не принимали во внимание налоги. Мы делали допущение, что банкротство не сопряжено с большими затратами, проходит быстро и безболезненно.

Решения по приобретению финансовых активов. 5). На рис. 1 схематично показана взаимосвязь инвестиционных решений с другими.

В ходе проведения опроса выяснилось, что под Экономической прибылью респондентами фактически понималась прибыль от проекта, то есть использовался показатель рентабельности инвестиций. Финансовые директора, использующие в основном недисконтированные методы, такие как и РР, считают их наиболее простыми в использовании. Рассматривая результаты исследования, необходимо отметить, что показатели , и РР в большинстве случаев применяются в совокупности, что совпадает с практикой зарубежных компаний.

Это свидетельствует о том, что сегодня российские компании не готовы оценивать проект без учета его ликвидности и текущей результативности. На наш взгляд, это объясняется как минимум двумя причинами. Во-первых, низким уровнем внедрения основ финансового менеджмента в российских компаниях. Большая часть из них действует по наитию, опираясь на результаты текущей деятельности, отчетность и логику окупаемости проекта. Во-вторых, принадлежность России к числу переходных экономик с предпринимательской моделью корпоративного управления, где недостаточно разделены функции собственника и менеджера, а риск вложения капитала, напротив, высок.

Данный факт во многом определяет стремление компаний к привлечению проектов с максимальной ликвидностью, к скорейшей отдаче вложенных средств. В то же время не уделяется должного внимания таким аспектам, как долгосрочное планирование и временная стоимость денег, привлекаемых для реализации проекта. Другой исследовательский вопрос, поставленный авторами работы, — выявление драйверов, оказывающих влияние на принятие инвестиционных решений.

Авторами были протестированы следующие гипотезы:

Инвестиционная политика предприятия в выборе инвестиционных решений

Классификация инвестиционных решений При управлении корпоративными финансами необходимо учитывать следующее. Инвестиционные решения и решения по краткосрочному финансированию корпорации взаимосвязаны и не могут приниматься раздельно. Внутренними источниками финансирования инвестиций являются нераспределенная прибыль и амортизационные отчисления. Внешними источниками являются краткосрочные и долгосрочные кредиты и займы, а также эмиссия акций. Выбор источников финансирования влияет на структуру капитала и коэффициент выплаты дивидендов.

Инвестиционные возможности корпорации характеризуют следующим уравнением:

Влияние финансовых рисков на инвестиционный выбор (интеграция финансовых и .. Взаимосвязь финансовых и инвестиционных решений и.

Определение цены капитала для обоснования инвестиционных решений 6. Цена и структура капитала Понимание изложенных выше базисных концепций финансового менеджмента — временной стоимости денег, альтернативных издержек, риска и доходности, эффективности финансовых рынков — позволяет рассматривать капитал как один из видов экономических ресурсов или производственных факторов наряду с трудом и землей. Уровень доходности, выплачиваемой инвестору в качестве платы за предоставленный капитал, представляет для предприятия, получающего этот капитал, величину его капитала цены.

Для инвестора цена вложенного капитала — это альтернативные издержки, возникающие из-за утраты им возможности использовать денежные средства каким-то другим способом, например — направить их на банковский депозит. В качестве измерителя цены капитала используется уровень процентной ставки. Получая банковский кредит, предприятие обязуется уплачивать проценты банку, величина которых и отразит размер цены привлекаемого капитала.

Для банка ценой инвестируемых им в предприятие кредитных ресурсов будет уровень доходности, который он мог бы получить, вложив соответствующую сумму в проект, уровень риска которого сопоставим с риском выдаваемого кредита. Очевидно, что банк не захочет кредитовать предприятие, если величина процентов по кредиту окажется ниже альтернативных издержек. Поэтому в условиях эффективного рынка цена капитала для получателя должна быть не меньше альтернативных издержек инвестора.

Планируя привлечение нового капитала, предприятие обязано принимать во внимание альтернативные издержки инвестора, так как их уровень является объективной характеристикой цены привлекаемого капитала. Важнейшим фактором, определяющим величину альтернативных издержек, является риск предприятия и реализуемых им проектов. Чем выше риск, тем выше уровень доходности, требуемый инвестором, для компенсации риска.

Дисконтирование ожидаемых денежных потоков