Тема 5. Риск и доходность финансовых активов (1 занятие)

Анализ рентабельности собственного капитала: Используя данные бухгалтерской отчетности проведите анализ. - модель оценки дох-ти фин-вых активов служит теоретической основой для ряда различных фин. рассм-ет дох-ть акции в завис-ти от поведения рынка в целом. Другое исходное предположение состоит в том, что инвесторы принимают решения, учитывая лишь два фактора: Хотя эта модель яв-ся упрощенным представлением финансового рынка, в своей деят-ти ее используют многие крупные инвестиционные структуры, например и . Согласно модели риск, связанный с инвестициями в любой рисковый фин.

4.1. Метод оптимизации инвестиционного портфеля по модели Г. Марковица

Как изменятся ожидаемый доход и дисперсия портфеля, если коэффициент корреляции акций будет равным 1, -1? На основе модели САРМ оцените ожидаемую доходность на собственный капитал российской металлургической компании, представляющей собой открытое акционерное общество. Структура капитала компании соответствует среднеотраслевой; продукция реализуется за рубли; акции компании котируются на организованном фондовом рынке.

Как изменится решение задачи, если будет оцениваться ожидаемая доходность на обыкновенные акции, принадлежащие миноритарному держателю? Контрольные вопросы Дайте определения следующих понятий:

Целью модели является составление оптимального портфеля, то есть с Для расчета общего риска портфеля необходимо отразить При оценке долей акций воспользуемся надстройкой в Excel «Поиск.

Основные теоретические положения Пусть инвестор обладает некоторым капиталом. Он может потратить его сразу же, а может часть отложить на будущее, поместив в ценные бумаги. Его выбор зависит от того, какую конкретную форму имеет его семейство кривых безразличия рис Хотя инвестору доступен весь заштрихованный треугольник, он выбирает точку на границе, касательную к его кривой безразличия. Если кривые безразличия вертикальные прямые, капитал тратится немедленно. Если кривые безразличия горизонтальные прямые все откладывается на будущее.

приведенная стоимость богатства и настоящий момент времени, Р стоимость богатства в будущем периоде. Межвременной выбор потребителя Наклон прямой бюджетного ограничения рис Предположим, что у инвестора есть выбор между двумя альтернативными инвестициями. Выбор инвестиций Второй вариант доходнее на единицу вложенного капитала, а первый дает большее поступление по абсолютной величине. К тому же требуется разный уровень расходов.

Фондовый рынок позволяет купить часть предприятия.

Модели формирования портфеля инвестиций. Стратегия управления портфелем В соответствии с правилом выбора по Парето наилучшим из совокупности предполагаемых инвестиционных объектов является вариант, для которого нет ни одного объекта по заданным показателям не хуже него, а хотя бы по одному показателю лучше. При этом для сравнения объектов инвестирования по заданным показателям составляются, как правило, таблицы предпочтений, демонстрирующие преимущества тех или иных инвестиционных объектов.

Зачастую правило выбора по Парето дает большее количество вариантов, чем это необходимо с учетом ограниченности общего объема инвестиционных ресурсов.

Оценка инвестиционного портфеля по критерию риска производится с учетом коэффициентов риска и объемов вложений в соответствующие виды .

Моделирование и принятие решений в менеджменте. Управление портфелем ценных бумаг. . , 16—19 С каждой акцией для акционера связано по меньшей мере два фактора — доход и риск. Вкладывать все средства в акции одной компании неразумно, поэтому основной задачей инвестора является формирование инвестиционного портфеля, состоящего из акций различных компаний. Доход по каждой акции в портфеле определяется ценой акции как на момент покупки, так и ее будущей ценой на момент подведения итогов.

Причем будущие цены и доходности по акциям являются неопределенными. В настоящее время существует множество портфельных моделей — Г. Шарпа, САРМ и их многофакторные модификации [1, 2], которым, вместе с тем, присущи принципиальные недостатки, существенно ограничивающие их адекватность и применимость на практике. В статье предлагается математическая модель формирования оптимального инвестиционного портфеля опирающаяся как на данные по доходности акций за прежние периоды, так и на прогнозные значения доходности в будущем, а также на анализ не только возможных убытков по акциям, то есть рисков, но и возможных прибылей, то есть шансов.

Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов

Печать Понятие инвестиционного портфеля. Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную в соответствии с определённой инвестиционной политикой и выбранной управленческой стратегией совокупность вложений в различные инвестиционные объекты. Процесс формирования эффективного портфеля инвестиций, отвечающего возложенным на него ожиданиям, состоит из шести основных этапов.

Формирование инвестиционного портфеля основано на выборе ценных . Для оценки риска воспользуемся показателем из ценовой модели рынка.

Марковица [8], посвященная вопросам формирования портфеля ценных бумаг, которая заложила основы современной портфельной теории. Естественно, что за прошедшие 60 лет было разработано большое количество дополнений к оригинальному подходу, детальному обзору, и критике подверглось чуть ли не каждое понятие и модель, использованные Марковицем, однако центральная идея, предложенная им, используется в портфельном анализе до сих пор.

Эта идея заключается в следующем. Выбор конкретного портфеля ценных бумаг зависит, по Марковицу, от трех факторов: Уровень доходности является случайной величиной, которая характеризуется двумя параметрами: Таким образом, лучший с инвестиционной точки зрения портфель можно выбрать путем сравнения всех вариантов портфелей по этим двум показателям. За эти идеи Г. Марковиц был удостоен Нобелевской премии по экономике в г.

Модели инвестиционных портфелей

Определение риска и доходности инвестиционного портфеля. Анализ структуры инвестиций с точки зрения потенциального риска и доходности. Расчет мультипликаторов по акциям, показателей рентабельности и ликвидности, коэффициентов оборачиваемости и автономии. Оценка единичного и рыночного рисков.

ОЦЕНКА РИСКА РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. Модель оценки эффективности инвестиционного портфеля.

Принципы и последовательность формирования инвестиционного портфеля. На первоначальном этапе формирования инвестиционного потрфеля необходимо установить, по крайней мере, два параметра, которые окажут значительное влияние на управления портфелем: Выбрать тип портфеля Рассчитать приемлемое сочетание доходности и риска инструментов Принципы формирования инвестиционного потрфеля: Принцип обеспечения реализации инвестиционного стратегии 2.

Принцип обеспечения соответствия объемов и структуры портфеля объему и структуре формирующих его источников цель принципа — поддержание ликвидности и устойчивости баланса инвестора. Принцип оптимизации доходности и риска инвестиций с целью недопущения существенных финансовых потерь и ущерба. Принцип управляемости инвестиционным портфелем, что означает ограниченность числа и сложности инвестиций в соответствии с возможностями инвестора по отслеживанию состояния и параметров инвестиций доходность, риск, ликвидность и своевременной диверсификации инвестиционного портфеля.

Этапы формирования инвестиционного портфеля. Определение главной цели создания инвестиционного портфеля, определяются направления создания портфеля и система приоритетов, определяется тип инвестиционного портфеля. Предварительный анализ возможностей инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды с целью определения приемлемого уровня риска в свете прибыльности и ликвидности баланса инвестора.

Разрабатывается стратегия формирования ресурсов инвестора. Отбор конкретных реальных проектов, типов и видов ценных бумаг, других финансовых и прочих инструментов, набор которых отвечает заданным параметрам портфеля.

Ваш -адрес н.

Оценка риска каждой акции — это ее изменчивость волатильность по отношению к математическому ожиданию доходностей. Формула расчета риска акций следующая: 17 Оценка риска по акции инвестиционного портфеля в Мы получили первоначальные необходимые данные для оценки долей данных акций в инвестиционном портфеле. Для оценки уровня риска всего инвестиционного портфеля воспользуемся надстройкой в .

Далее в появившемся окне необходимо найти ковариации между доходностями акций.

Концепция инвестиционного портфеля имеет важные следствия для многих Например, цена капитала фирмы определяется степенью риска Данную взаимосвязь конкретизирует модель оценки доходности.

Шарпа хорошо работают в периоды стабильного роста национальной экономики. Как правило, это замечание относится для зарубежных фондовых рынков, для которых характерна более монотонная динамика развития. Применение моделей Марковица и Шарпа для развивающихся рынков, в частности для фондового рынка Российской Федерации и рынка других стран СНГ, приводит к модельным ошибкам и непредсказуемым убыткам по портфелю. Эта модель основана на взаимосвязи доходности каждой ценной бумаги из всего множества ценных бумаг с доходностью единичного портфеля их этих бумаг.

Шарпом, но есть некоторые отличия. Доходность ценной бумаги рассчитывается как математическое ожидание доходностей. Это допущение есть и в модели Шарпа. Единичный портфель представляет собой портфель, состоящий из всех рассматриваемых ценных бумаг, взятых в одинаковой пропорции.

Инвестиционный портфель ценных бумаг. Расчет портфеля Дж. Тобина в

Изменения цены акции и опциона колл направлены в одну сторону, то есть при росте цены акции опцион колл дорожает, при падении ее цены - дешевеет. Поэтому, формируя портфель без риска из акций и опционов пут, инвестору следует купить опционы пут и купить акции или продать опционы пут и продать акции. Тогда при росте цены акции на 1 руб. Цена двух опционов в сумме также увеличится на 1 руб. При падении цены акции на 1 руб.

доходности и цели формирования инвестиционного портфеля по модели Марковица18 Оценка риска инвестиционного портфеля Марковица

При этом, доходность вытекает непосредственно из курса акции. в этом ключе идёт немного дальше и исследует рыночное равновесие, равновесные рыночные курсы, которые устанавливаются, если все участники рынка выстраивают эффективные портфели ценных бумаг в полном соответствии с портфельной теорией. Ценообразование для одной ценной бумаги оказывает влияние на ценообразование другой ценной бумаги.

Равновесные цены должны в таком случае достигаться синхронно и автоматически. Равновесные цены важны для определения надбавки за риск: При оценке предприятия они служат для определения капитальных затрат. Посредством определения рыночной цены через риск достигается объективность. Риск-менеджмент посредством равновесных цен позволяет оценить фонды акций. При этом встречается изречение о измеримости добавочного риска основываясь на средней добавочной доходности.

строится на тех же предпосылках, что и портфельная теория. Сюда же можно отнести сильно упрощенные допущения совершенного рынка. Из этого допущения следует, что все без исключения инвесторы образуют на основе портфельной теории один, в одинаковой степени сложный портфель ценных бумаг.

Модели формирования портфеля инвестиций. Грамотный подход – удачные вложения

Делбайна, на основе которых в конце х гг. Выделены достоинства и недостатки таких методов как историческое моделирование, метод учета рисков инвестиционного портфеля путем вычисления , метод Монте-Карло статистическое моделирование , метод на основе , метод на основе меры риска - - . Возможность измерения степени риска отдельных активов и инвестиционного портфеля в целом основывается на предположении, что ожидаемая доходность отдельных активов, составляющих портфель, выражается случайными величинами, распределенными по законам нормального Гауссовского распределения.

В таком случае математической мерой риска будет распределение вероятностей случайных значений доходности на отдельном отрезке времени, которое наиболее часто принято выражать через дисперсию о2 стандартного отклонения от средней арифметической величины доходности. Необходимо отметить, что основным недостатком предлагаемых в экономической теории методов оптимизации инвестиционного портфеля является недоучет влияния отдельных факторов риска, а также невозможность выразить его в виде вероятных денежных потерь инвестора при наступлении неблагоприятных событий, учитываемых этим риском.

В качестве компенсации этого теоретического пробела одновременно с развитием теории портфельных инвестиций, существенный вклад в которую внесли работы Г.

Сущность инвестиционного портфеля и методы его оценки. Исследование взаимосвязи риска и доходности портфеля с помощью модели CAPM.

Поэтому необходимо сказать несколько слов о концепции формирования портфеля без риска. Для такого портфеля падение курса акций должно компенсироваться ростом цены опционов и наоборот. Таким образом, данный портфель будет нейтрален к риску изменения курсов ценных бумаг. Поскольку курсы бумаг на рынке постоянно меняются, портфель остается нейтральным к риску только в течение короткого промежутка времени.

Чтобы сохранить это качество, его состав должен постоянно пересматриваться. В момент 2 один опцион колл — 0,5 акции. Это значит, что инвестору в первом случае следует купить 0,3 акции на каждый проданный опцион колл, а во втором, вследствие изменившихся обстоятельств — 0,5 акции.

Оценка рисков и доходности инвестиций в акции

Портфельный риск Портфельный риск - это инвестиционный риск, неопределенность, связанная с изменениями доходности портфеля ценных бумаг. Простейшим показателем, используемым для измерения риска, является стандартное отклонение или дисперсия распределения доходности портфеля , то есть вероятность определенного уровня потерь от инвестирования в определенную совокупность ценных бумаг. Доходность портфеля ценных бумаг — это простое средневзвешенное доходностей индивидуальных активов, составляющих этот портфель, причем весами выступают доли начального благосостояния инвестора, инвестированные в каждый из этих активов.

Для определения портфельных рисков применяются специальные математические модели и статистические формулы, объединенные в т.

Портфельный риск - это инвестиционный риск, неопределенность, оценки портфельные риски Низкая прогностическая сила Модели на основе инвестиционный портфель портфельный риск Страница была полезной.

Как сформировать оптимальный портфель Перед формированием портфеля необходимо выбрать оптимальные пропорции. При этом ценные бумаги выбираются по своим свойствам. Так как большинство инвесторов являются консервативными малорискованными , далее рассмотрим принципы и последовательность формирования инвестиционного портфеля именно для них.

Вариант диверсификации портфеля Принцип консервативности. Доля рискованных активов должна быть такой, чтобы в случае потерь покрыть их за счет доходов от высоконадежных активов. Распределите инвестиции по разным направлениям, тем самым снизив риск получения убытков. Расширяет второй принцип, указывая на то, что не стоит приобретать активы компаний одной отрасли, одного региона. Важно поддерживать на оптимальном уровне долю активов, которые можно в случае непредвиденных ситуаций например, возможность высокодоходной сделки быстро реализовать и получить средства.

Формируйте портфель из разных типов активов. Это поможет снизить риск получения убытка. Современные методы формирования инвестиционного портфеля заключаются в оптимальном подборе бумаг после тщательного анализа и взвешивания всех рисков и возможностей. Этапы формирования портфеля Для достижения намеченных целей, другими словами, успеха, важно грамотно сформировать портфель.

Формирование инвестиционного портфеля предприятия или физического лица осуществляется в несколько этапов: Четкая формулировка целей, выделение приоритетов дивиденды или рост стоимости бумаг , определение уровня риска, минимальных потерь и прибыли и т.

Инвестиционный портфель. Основы построения